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格隆汇7月11日丨华鑫证券研报指出，燕塘乳业(002732)(002732.SZ)业绩超预期，Q2延续高增态势。期内公司深耕传统渠道，加大力度开拓新渠道；持续推动精细化管理，降本增效、优化产品结构等。

产品端，上半年推出新广州浓缩酸奶等4款新品，以低温奶为主，低温奶利用区域品牌优势提高新市场开拓速度；常温奶加速省内渠道下沉以及开拓新经销商，同时结合南方特色推出时尚养生产品差异化竞争。

渠道端：积极推进全渠道覆盖，大力开拓社区生鲜店，加强电商、新零售渠道开发力度；整合门店、到户、直播、自售机等直营业务。成本端：原奶价格整体有望保持低位，与战略合作牧场通过一年一签购销合同提前锁定价格，费用今年预计平稳投放，盈利能力同比有望提升。

该行预计2023-2025年EPS为1.03/1.51/1.98元，当前股价对应PE分别为21/15/11倍，维持“买入”投资评级。

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